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發(fā)表于 : 2015年09月30日
投資的價(jià)值：推動(dòng)人類(lèi)社會(huì)的進(jìn)步
我們回顧人類(lèi)發(fā)展的歷史，可以看到每一個(gè)革命性的時(shí)代都由重要的發(fā)明創(chuàng)造推動(dòng)。技術(shù)的發(fā)展是社會(huì)進(jìn)步的原動(dòng)力。
在中國(guó)，我們看到，很多的生活習(xí)慣、生活方式正在發(fā)生改變。以前買(mǎi)火車(chē)票或飛機(jī)票，需要跑到售票網(wǎng)點(diǎn)去買(mǎi)，現(xiàn)在直接可以在網(wǎng)上購(gòu)買(mǎi)；出門(mén)定酒店，攜程、去哪兒就可以幫你解決問(wèn)題；包括現(xiàn)在的旅游，有很多旅游網(wǎng)站可以解決這個(gè)問(wèn)題；從購(gòu)物來(lái)說(shuō)，過(guò)去都是到購(gòu)物中心、百貨公司去買(mǎi)，現(xiàn)在足不出戶，基本生活都是可以通過(guò)淘寶、京東或者是一些其他的垂直購(gòu)物的網(wǎng)站直接下單然后送貨到家。社交也在發(fā)生變化，三年之前大家基本上不太用微信，現(xiàn)在微信已經(jīng)融入到我們生活的各個(gè)方面。吃飯查大眾點(diǎn)評(píng)，不想出門(mén)直接叫外賣(mài)，45分鐘之內(nèi)預(yù)定的菜可以直接送貨到家；出行直接滴滴打車(chē)……這些轉(zhuǎn)變的本質(zhì)都是新的商業(yè)模式替換傳統(tǒng)的商業(yè)模式。傳統(tǒng)的商業(yè)模式為什么能被顛覆？因?yàn)樾碌纳虡I(yè)模式在溝通、信息流通上更高效，能創(chuàng)造更大的價(jià)值。
而這些可能代表行業(yè)未來(lái)的公司在發(fā)展的每個(gè)階段，都需要大量資本的投入，尤其是在初創(chuàng)期，背后需要很多PE和VC機(jī)構(gòu)的支持。所以我們認(rèn)為PE和VC是推動(dòng)這些創(chuàng)新型、價(jià)值創(chuàng)造類(lèi)公司成長(zhǎng)的重要力量。
我們可以看一下美國(guó)，美國(guó)有三個(gè)地方非常重要。第一是華爾街，華爾街可能是全球最重要的金融中心，它是過(guò)去很多年全球金融市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者；第二是好萊塢，如果說(shuō)華爾街是人類(lèi)金融中心的話，那好萊塢可能是人類(lèi)意識(shí)形態(tài)的原創(chuàng)地。說(shuō)句夸張一點(diǎn)的話，就是好萊塢統(tǒng)治了全球的意識(shí)形態(tài)，不知道大家發(fā)覺(jué)沒(méi)有，過(guò)去很多好萊塢大片里的場(chǎng)景正在逐步得到驗(yàn)證，現(xiàn)在電影里的一些場(chǎng)景可能在未來(lái)也會(huì)得到驗(yàn)證，說(shuō)不定未來(lái)人類(lèi)可以像鋼鐵俠一樣直接飛起來(lái)到達(dá)目的地，所以某種意義上電影產(chǎn)業(yè)對(duì)人類(lèi)社會(huì)的推動(dòng)其實(shí)是在意識(shí)形態(tài)上發(fā)揮著引領(lǐng)的作用，只要你敢想就可能做得到。
但真正能把電影里的想法落地的，還要靠第三個(gè)地方：硅谷。所以我們說(shuō)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)中心、最重要的核心心臟，可能是在硅谷。對(duì)于硅谷來(lái)說(shuō)，需要三個(gè)最重要的基礎(chǔ)：人才、資本和創(chuàng)業(yè)環(huán)境。從資本基礎(chǔ)來(lái)看，硅谷有非常多的PE和VC機(jī)構(gòu)，推動(dòng)了整個(gè)美國(guó)原創(chuàng)技術(shù)的發(fā)展。
中國(guó)相對(duì)于美國(guó)，可能起步晚一點(diǎn)，但PE和VC同樣在中國(guó)扮演非常非常重要的歷史使命，它現(xiàn)在所處的階段可能類(lèi)似美國(guó)2000年左右。
LP的構(gòu)成對(duì)比：機(jī)構(gòu)投資者將超越個(gè)人投資者占主導(dǎo)
那么，PE和VC，作為基金管理人（GP）背后，到底是誰(shuí)支持了他們的那些投資呢？誰(shuí)是真正的出資人（LP）呢？
從LP的構(gòu)成來(lái)看，國(guó)內(nèi)和國(guó)外的情況完全不一樣：國(guó)外很多投資人都是機(jī)構(gòu)投資人，而國(guó)內(nèi)絕大部分的投資人都是個(gè)人投資者，就是富裕的家族和個(gè)人投資者為主導(dǎo)的投資人，造成這個(gè)鮮明對(duì)比的原因是什么？我認(rèn)為最重要的是海外社會(huì)保障體系比較健全，而中國(guó)還有待完善。社會(huì)保障體系又決定了老百姓的消費(fèi)觀念，美國(guó)人非常重視對(duì)保險(xiǎn)的繳付，保險(xiǎn)公司占有非常多的資金可以進(jìn)行長(zhǎng)期的投資，比較理性。同時(shí)海外擁有發(fā)達(dá)的金融工具和標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，這些中國(guó)都還在發(fā)展過(guò)程中。
但是我覺(jué)得這個(gè)現(xiàn)象在未來(lái)會(huì)不斷發(fā)生變化：三年前中國(guó)投資人都以個(gè)人投資人為主，但是這幾年，我們看到很多優(yōu)秀的基金背后的保險(xiǎn)公司投資比例越來(lái)越重，越來(lái)越占有主導(dǎo)的地位；對(duì)于基金管理人來(lái)說(shuō)，也更愿意去尋找保險(xiǎn)公司作為它的投資人（LP）。所以從未來(lái)的趨勢(shì)來(lái)看，個(gè)人投資者的投資途徑會(huì)越來(lái)越窄，那么母基金將成為一個(gè)非常重要的投資角色。
下半年投資趨勢(shì)變化：短期謹(jǐn)慎、長(zhǎng)期向好
伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、貨幣供應(yīng)收縮，下半年募集市場(chǎng)不會(huì)像上半年那樣高歌猛進(jìn)。很多基金不一定能募到很多錢(qián)，在投資項(xiàng)目的時(shí)候會(huì)有節(jié)奏地進(jìn)行收縮。
但是我們看到，長(zhǎng)期的話還是比較向好的，短期的話可能會(huì)比較謹(jǐn)慎。這個(gè)現(xiàn)象會(huì)帶來(lái)一個(gè)好處，被投資企業(yè)的估值可能會(huì)有所下降，這個(gè)對(duì)于投資來(lái)說(shuō)是利好的現(xiàn)象，因?yàn)榛ㄍ瑯拥腻X(qián)可能在不同的時(shí)點(diǎn)買(mǎi)到的公司可能更便宜一點(diǎn)、買(mǎi)到的東西更多一點(diǎn)，我覺(jué)得這對(duì)于長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)是一個(gè)好的年份，所以我說(shuō)下半年既有挑戰(zhàn)，同時(shí)也有機(jī)會(huì)。
擁有財(cái)富后資產(chǎn)如何配置？最重要的是防范風(fēng)險(xiǎn)
過(guò)去我們都是改革開(kāi)放三十年的受惠者，很多企業(yè)家因此獲得了財(cái)富的積累。但有了財(cái)富以后到底是應(yīng)該怎么樣去配置呢？最重要的是防范風(fēng)險(xiǎn)，而全球化的配置是非常重要的防范風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)手段。所以說(shuō)，我們看到很多客戶開(kāi)始聚焦在全球化的配置上面。諾亞財(cái)富在2012年開(kāi)始布局，在香港設(shè)立分公司，幫助客戶進(jìn)行海外資產(chǎn)配置。
中國(guó)和全球高凈值人士資產(chǎn)配置的比例也在越來(lái)越接近，而不像過(guò)去那樣要么全部投股票、要么全部存銀行。投資正在多樣化，越來(lái)越均衡，資產(chǎn)配置的重要性突顯出來(lái)。資產(chǎn)配置的核心是控制風(fēng)險(xiǎn)，而不是為了追求最大的回報(bào)?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)就等于你是賺到錢(qián)，因?yàn)槟阋?guī)避的是最大的虧損。所以，全球配置在未來(lái)將會(huì)成為最重要的中國(guó)富?？蛻舻囊粋€(gè)選項(xiàng)。
