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發(fā)表于 : 2018年04月26日
歌斐資產(chǎn)、投中信息在4月23日舉辦的“價(jià)值的力量”2018中國(guó)投資年會(huì)年度峰會(huì)上，連續(xù)第五年聯(lián)合發(fā)布《2017中國(guó)PE/VC行業(yè)白皮書》（以下簡(jiǎn)稱歌斐PE白皮書）。這份權(quán)威的PE/VC行業(yè)白皮書系統(tǒng)梳理了過(guò)去一年全行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，洞察了GP、LP發(fā)展特征及展望行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，既幫助GP更深入了解LP的分布和動(dòng)態(tài)，也為L(zhǎng)P提供了解PE/VC行業(yè)的一個(gè)窗口。
2017年P(guān)E/VC整體市場(chǎng)依然火熱，私募市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境熱潮讓眾多新經(jīng)濟(jì)和新商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)。雖然早期創(chuàng)業(yè)公司的失敗率很高，但這些失敗會(huì)轉(zhuǎn)化成為全社會(huì)的集體經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)知，為進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展提供養(yǎng)分；同時(shí)，也正是一級(jí)市場(chǎng)的這股創(chuàng)業(yè)熱潮，隨著時(shí)間的推移，將會(huì)源源不斷地為股票市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)的上市主體，進(jìn)而改善股市的基本面。
那么，2017年中國(guó)PE/VC行業(yè)發(fā)展全貌究竟如何？請(qǐng)看小斐為您帶來(lái)的第一篇歌斐PE白皮書解讀系列稿件吧！
退出：IPO 進(jìn)入常態(tài)化，并購(gòu)回升明顯
2017年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，藍(lán)籌行情貫穿全年。在經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇和企業(yè)盈利面回暖的雙重帶動(dòng)下，2017年的A股市場(chǎng)體現(xiàn)出由盈利驅(qū)動(dòng)的上漲。主板在此環(huán)境下呈現(xiàn)出估值修復(fù)，而中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板則繼續(xù)調(diào)整，板塊內(nèi)企業(yè)表現(xiàn)分化顯著。
隨著金融監(jiān)管的不斷調(diào)整和改革進(jìn)步，IPO發(fā)行日益市場(chǎng)化、常態(tài)化，尤其近期中央層面明確出臺(tái)政策，支持四大行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)上市。這對(duì)于私募股權(quán)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一項(xiàng)利好的消息。受到政策利好等因素的共同影響，2017年IPO退出數(shù)量較2016年有大幅提升，但由于獨(dú)角獸類型的新興或細(xì)分行業(yè)龍頭較少，因此退出規(guī)模較2016年有小幅回落。而受益于監(jiān)管的調(diào)整與放松，并購(gòu)?fù)顺鲈跀?shù)量和規(guī)模兩方面都較2016年有顯著提升。
投資回報(bào)倍數(shù)：2011-2017年間并購(gòu)?fù)顺龅幕貓?bào)水平經(jīng)常高于IPO退出，尤其是近些年并購(gòu)?fù)顺龅幕貓?bào)更是連續(xù)高于IPO退出的回報(bào)，這其中一定程度受到了2013和2015年IPO停發(fā)的影響，也有IPO發(fā)行估值水平限制，以及市場(chǎng)行情波動(dòng)的因素。2017年并購(gòu)?fù)顺龅幕貓?bào)倍數(shù)雖然較2016年8.61的高值有所回落，但是仍然錄得了7.29的高回報(bào)水平。隨著政策扶持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，未來(lái)并購(gòu)?fù)顺鍪欠駮?huì)重新超越IPO退出值得后續(xù)密切關(guān)注。
投資回報(bào)：受到二級(jí)市場(chǎng)市場(chǎng)波動(dòng)和金融監(jiān)管的影響，以及市場(chǎng)逐步規(guī)范導(dǎo)致信息不對(duì)稱所獲得的投資收益減少，平均內(nèi)含報(bào)酬率前些年有所回落。但是隨著二級(jí)市場(chǎng)回暖，以及金融監(jiān)管的逐步常態(tài)化，平均內(nèi)含報(bào)酬率也開(kāi)始回升。
退出期限：自2013年開(kāi)始，PE投資退出期限正逐步上升。這主要是由于2013年IPO重啟后，監(jiān)管力度加大，退出時(shí)間上升。但隨著IPO發(fā)行的逐步常態(tài)化，以及并購(gòu)監(jiān)管的放松，2017年的退出期限已經(jīng)較2016年4.3的高值有所回落。
募集：數(shù)量下降規(guī)模上升
2017年共有1049只私募股權(quán)基金完成募集，募集規(guī)模達(dá)2660.42億美元，雖然基金數(shù)量較2016年有所下降，但是募集規(guī)模卻大幅上升，募資完成基金平均規(guī)模達(dá)到新高。
投資：早期轉(zhuǎn)移趨勢(shì)有所回落，擴(kuò)展期增長(zhǎng)明顯
投資環(huán)節(jié)，2017年的投資數(shù)量和投資規(guī)模均創(chuàng)新高，連續(xù)五年增長(zhǎng)。
歌斐從數(shù)量和規(guī)模兩個(gè)角度出發(fā)，將全市場(chǎng)基金投資項(xiàng)目按照“早期、發(fā)展期、擴(kuò)展期和獲利期”四個(gè)階段進(jìn)行了劃分，可以發(fā)現(xiàn)早期的投資數(shù)量在2017年有所下降，投資早期化的趨勢(shì)有所減弱，而擴(kuò)展期增長(zhǎng)明顯，發(fā)展期則保持相對(duì)穩(wěn)定，投資活躍度依然最高。從投資規(guī)模上來(lái)看，發(fā)展期投資依然是投資的集中區(qū)。
PE投資方面，從投資數(shù)量和投資規(guī)模來(lái)看，TMT和制造業(yè)依然是投資最為聚焦的兩大領(lǐng)域。而醫(yī)療健康則成為了2017年投資增長(zhǎng)最為顯著的行業(yè)，成為又一個(gè)投資熱門領(lǐng)域。而在投資規(guī)模方面，TMT依然獨(dú)占鰲頭，制造業(yè)緊隨其后，能源行業(yè)也依然保有較大的投資規(guī)模，位列第三，醫(yī)療健康雖然投資數(shù)量增長(zhǎng)最為顯著，但是總體規(guī)模增長(zhǎng)有限。
VC投資方面，無(wú)論是從投資數(shù)量還是投資規(guī)模上看，TMT依然獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。能源及礦業(yè)投資仍然逐步走低，文化傳媒、制造業(yè)和醫(yī)療健康行業(yè)投資穩(wěn)步提升。
