掃一掃，關(guān)注我們
發(fā)表于 : 2018年04月23日
2018年4月23日，上?！桁迟Y產(chǎn)、投中信息在今日舉辦的“價(jià)值的力量”2018中國(guó)投資年會(huì)年度峰會(huì)上，正式聯(lián)合發(fā)布《2017中國(guó)PE/VC行業(yè)白皮書》、《2018中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)白皮書》（由歌斐資產(chǎn)、投中信息、德勤三方聯(lián)合發(fā)布）。
歌斐資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)兼CEO殷哲與投中信息創(chuàng)始人兼CEO陳劼共同揭幕《2017中國(guó)PE/VC行業(yè)白皮書》、《2018中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)白皮書》
殷哲在峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)表主題演講
歌斐資產(chǎn)作為中國(guó)PE/VC行業(yè)發(fā)展的見(jiàn)證者、親歷者和推動(dòng)者，自2014年開始，就與投中信息一起，借助歌斐資產(chǎn)對(duì)GP（普通合伙人，指基金管理人）的篩選及投資能力、對(duì)LP（有限合伙人，指投資人）的服務(wù)能力，并整合投中信息對(duì)于私募股權(quán)行業(yè)的大數(shù)據(jù)的研究能力，系統(tǒng)梳理過(guò)去一年全行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，洞察GP、LP發(fā)展特征，展望行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，既幫助GP更深入了解LP的分布和動(dòng)態(tài)，也為L(zhǎng)P提供了解PE/VC行業(yè)的一個(gè)窗口，白皮書發(fā)布后，得到了業(yè)界和投資人的認(rèn)可和肯定。今年，雙方連續(xù)第五年攜手，精心編撰了《2017年P(guān)E/VC行業(yè)發(fā)展白皮書》（以下簡(jiǎn)稱歌斐PE白皮書）。
而除了發(fā)布歌斐PE白皮書外，歌斐資產(chǎn)、投中信息和德勤三方還在此次會(huì)議上首次聯(lián)合發(fā)布了《2018中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)白皮書》（以下簡(jiǎn)稱歌斐S基金白皮書），這本白皮書可謂是業(yè)內(nèi)具權(quán)威性的專注于中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)的白皮書。其結(jié)合業(yè)內(nèi)經(jīng)典案例，針對(duì)中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)（包括PE二級(jí)市場(chǎng)基金）發(fā)展現(xiàn)狀、優(yōu)勢(shì)、存在的問(wèn)題及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)均做出了深入闡述。
2017中國(guó)PE/VC市場(chǎng)：整體火熱、內(nèi)部分化
歌斐PE白皮書指出，2017年P(guān)E/VC整體市場(chǎng)依然火熱，私募市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境熱潮讓眾多新經(jīng)濟(jì)和新商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)。雖然早期創(chuàng)業(yè)公司的失敗率很高，但這些失敗會(huì)轉(zhuǎn)化成為全社會(huì)的集體經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)知，為進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展提供養(yǎng)分；同時(shí)，也正是一級(jí)市場(chǎng)的這股創(chuàng)業(yè)熱潮，隨著時(shí)間的推移，將會(huì)源源不斷地為股票市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)的上市主體，進(jìn)而改善股市的基本面。
與此同時(shí)，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)經(jīng)過(guò)20年的初步發(fā)展，涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人。和歌斐資產(chǎn)一樣，他們?cè)絹?lái)越注重投資的本質(zhì)，注重基本面的分析和價(jià)值的投資，注重對(duì)于市場(chǎng)規(guī)律和市場(chǎng)情緒的理解，注重做長(zhǎng)期有積累的事情。而他們所管理的資產(chǎn)，也已經(jīng)成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的重要力量。
歌斐PE白皮書指出，回顧全年，私募股權(quán)基金募集數(shù)量雖有所下降，但募集規(guī)模大幅上升，同時(shí)投資規(guī)模比去年有了較大發(fā)展，并創(chuàng)下歷史新高；投資策略上越來(lái)越多樣化，2017年互聯(lián)網(wǎng)紅利減少，投資機(jī)構(gòu)更加謹(jǐn)慎，傾向于投資曾多次創(chuàng)業(yè)成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者亦或是大企業(yè)分拆出的項(xiàng)目，致使早期的投資數(shù)量有所下降，投資早期化的趨勢(shì)有所減弱，而擴(kuò)張期增長(zhǎng)明顯，發(fā)展期則保持相對(duì)穩(wěn)定，投資活躍度依然最高。潛在的市場(chǎng)規(guī)模、項(xiàng)目模式的創(chuàng)新性亦成為了投資人挑選項(xiàng)目的重要原則；投資主題上，大數(shù)據(jù)關(guān)注度有所下降，智能硬件躍居首位；LP市場(chǎng)中，企業(yè)投資者依然是目前創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資基金募資的主要來(lái)源，PE/VC投資機(jī)構(gòu)位列次席。與此同時(shí)，一年來(lái)產(chǎn)業(yè)基金所面臨金融嚴(yán)監(jiān)管帶來(lái)的規(guī)范壓力越來(lái)越大，致使產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模顯著下降。
歌斐資產(chǎn)在報(bào)告中對(duì)以上現(xiàn)象都進(jìn)行了詳細(xì)的總結(jié)和分析，同時(shí)歌斐也描述了對(duì)于投資機(jī)遇的觀察與見(jiàn)解。
歌斐資產(chǎn)私募股權(quán)投資合伙人曾純?cè)诟桁迟Y產(chǎn)S基金專場(chǎng)上做主題演講
人保資本首席投資官譚國(guó)斌、德勤企業(yè)財(cái)務(wù)咨詢合伙人李文傑、投中研究院院長(zhǎng)國(guó)立波參與圓桌對(duì)話
2017中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)：尚處萌芽，燎原在即
歌斐S基金白皮書指出，2017年，國(guó)內(nèi)PE二級(jí)市場(chǎng)基金（以下簡(jiǎn)稱S基金）不論從募集數(shù)量還是募集規(guī)模都不及國(guó)外十分之一，從事S基金的專業(yè)人才也較為匱乏，GP參與意愿較低，LP多持觀望態(tài)度。IPO、并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等仍是GP首選退出方式，很多LP還不知道有此類退出方式存在，市場(chǎng)還處于萌芽發(fā)展階段。
具體來(lái)看，首先，國(guó)內(nèi)S基金從2014年之后開始逐漸發(fā)展起來(lái)，處于市場(chǎng)摸索階段，目前國(guó)內(nèi)從事S基金業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)有如歌斐、IDG和一些財(cái)富管理公司，數(shù)量較少，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間巨大；其次，國(guó)內(nèi)S基金通常采用四種交易模式：LP型、直投型、擴(kuò)充資本型和收尾型，投資領(lǐng)域會(huì)覆蓋全行業(yè)，投資階段偏成長(zhǎng)期和成熟期；再次，從事S基金業(yè)務(wù)的GP與市場(chǎng)上的GP相同，從募資能力、投資組合的管理能力、變現(xiàn)能力、估值能力、投資策略等5個(gè)方面來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)，但因S基金GP比市場(chǎng)上普通GP覆蓋行業(yè)更廣，所以對(duì)人才專業(yè)性要求較高，目前國(guó)內(nèi)從事S基金業(yè)務(wù)的人才相對(duì)匱乏；最后，因S基金能夠以折扣價(jià)格購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行投資，且投資周期較短，所以IRR平均表現(xiàn)比VC/PE基金高，S基金退出方式也主要是IPO、并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等。
歌斐S基金白皮書指出，雖然發(fā)展尚處萌芽階段，但S基金優(yōu)勢(shì)明顯。S基金是從VC/PE基金較為成熟時(shí)進(jìn)入，提升了基金效益可見(jiàn)度，降低“盲池”風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)S基金可獲得更高的IRR、更低的風(fēng)險(xiǎn)、更快的資金回收周期。而發(fā)展的過(guò)程中問(wèn)題也同時(shí)存在，居來(lái)來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)LP散戶類型較多，很難形成大規(guī)模交易量，或集中起來(lái)設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)。另外，能夠起到完善發(fā)展PE二級(jí)市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)較少。
歌斐S基金白皮書指出，從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)PE二級(jí)市場(chǎng)買方數(shù)量不斷增加，2010年前成立的大量基金面臨退出，IPO審核愈加嚴(yán)格，三大因素會(huì)刺激PE二級(jí)市場(chǎng)的快速發(fā)展在國(guó)內(nèi)指日可見(jiàn)。
歌斐資產(chǎn)指出，2017年P(guān)E/VC行業(yè)的種種變化和趨勢(shì)，都反映出社會(huì)各界人士愿意參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮的決心，以及在監(jiān)管自律與激烈競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)中不斷凈化成熟的行業(yè)信心。在此過(guò)程中，歌斐資產(chǎn)也感受到肩上所擔(dān)負(fù)的責(zé)任重大，并為能身處這個(gè)行業(yè)而感到興奮和欣喜。
歌斐資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)兼CEO殷哲對(duì)記者表示：“作為較早進(jìn)入PE/VC行業(yè)并努力推動(dòng)母基金在中國(guó)本土落地生根的實(shí)踐者，歌斐希望這一年一度PE/VC行業(yè)白皮書記錄下行業(yè)發(fā)展的歷史腳步，呈現(xiàn)出PE/VC行業(yè)在推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、高效配置資源、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上所起到的重要作用；希望今年首次發(fā)布的S基金白皮書展現(xiàn)出行業(yè)的最新趨勢(shì)和歌斐的深入思考。伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的逐步成熟，歌斐愿陪伴中國(guó)PE/VC行業(yè)的GP和LP共同成長(zhǎng)，持續(xù)保持學(xué)習(xí)力，去探索和發(fā)掘未知領(lǐng)域，從中找到投資機(jī)會(huì)，共同創(chuàng)造未來(lái)！”
【關(guān)于歌斐資產(chǎn)】
歌斐資產(chǎn)成立于2010年，是諾亞財(cái)富集團(tuán)（即諾亞控股有限公司）旗下專業(yè)的資產(chǎn)管理平臺(tái)，2016年10月底由紅杉資本中國(guó)基金進(jìn)行戰(zhàn)略投資。歌斐的業(yè)務(wù)范圍涵蓋私募股權(quán)投資、房地產(chǎn)基金投資、公開市場(chǎng)投資、機(jī)構(gòu)渠道業(yè)務(wù)、家族財(cái)富及全權(quán)委托業(yè)務(wù)等多元化領(lǐng)域。歌斐資產(chǎn)堅(jiān)持以母基金（FOF）為產(chǎn)品主線，憑借嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控能力和專業(yè)的組合管理能力，穩(wěn)扎穩(wěn)打，踏實(shí)前行，在私募股權(quán)投資 / 風(fēng)險(xiǎn)投資（PE/VC）母基金、房地產(chǎn)組合基金及房地產(chǎn)基金、公開市場(chǎng)母基金等領(lǐng)域均發(fā)展出成熟的專業(yè)條線，覆蓋人民幣和美元等幣種。截至2017年第四季度，管理規(guī)模已達(dá)1483億人民幣。
早在2013年5月，歌斐便成立首支專注PE二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓機(jī)會(huì)的S基金，到目前積累了豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，并至少完成了50起以上的交易。
