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發(fā)表于 : 2022年08月05日
精彩觀點(diǎn)
短周期看，本輪經(jīng)濟(jì)受疫情、通脹兩條主線影響，大概率下半年疫情和通脹將會(huì)緩和，經(jīng)濟(jì)底有望在下半年出現(xiàn)；市場(chǎng)階段性探底可能在二季度末。因此，近幾年來(lái)的市場(chǎng)底部和較佳投資機(jī)會(huì)大概率會(huì)在中短期內(nèi)出現(xiàn)。 泛消費(fèi)包括：通過(guò)科技進(jìn)步帶來(lái)的用戶體驗(yàn)感的改變；因政策或者環(huán)保要等要求為前提，技術(shù)進(jìn)步為保障而帶來(lái)的行業(yè)產(chǎn)品的更新升級(jí)；不同年代層的消費(fèi)群體對(duì)社交娛樂的不同需求等。 消費(fèi)并不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單地買入并持有。盲目地追新、追高可能就會(huì)在市場(chǎng)輪動(dòng)中面臨高位下跌的處境。如何率先發(fā)現(xiàn)這些新消費(fèi)品類，并判斷他們的成長(zhǎng)市場(chǎng)空間，實(shí)際上對(duì)消費(fèi)投資者提出了更高、更專業(yè)的要求。 歌斐資產(chǎn)研究中心董事總經(jīng)理、歌斐首席投資官?gòu)垉粼诮诘囊粓?chǎng)內(nèi)部演講中對(duì)目前的市場(chǎng)走勢(shì)和投資機(jī)遇做了分享。她指出，每一輪A股大跌尾聲呈現(xiàn)出“政策底→市場(chǎng)底→經(jīng)濟(jì)底→盈利底”的演變過(guò)程，目前正處于市場(chǎng)底的位置，經(jīng)濟(jì)底有望在下半年出現(xiàn)，當(dāng)前優(yōu)質(zhì)公司的投資價(jià)值凸顯。 目前A股接近市場(chǎng)底部水平， 投資機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn) 今年以來(lái)，整個(gè)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和A股估值都處于硬著陸的過(guò)程。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放的當(dāng)口，所有公司泥沙俱下，我們會(huì)有一種深深的無(wú)力感，看不到任何投資機(jī)會(huì)。 但隨著全國(guó)疫情整體呈穩(wěn)定下降態(tài)勢(shì)，疫情約束逐步緩解，上海也開始有序復(fù)工，經(jīng)濟(jì)底有望在下半年出現(xiàn)；市場(chǎng)階段性探底可能在二季度末。因此，我們判斷近幾年來(lái)的市場(chǎng)底部和較佳投資機(jī)會(huì)大概率會(huì)在中短期內(nèi)出現(xiàn)。 對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，目前階段將會(huì)出現(xiàn)很大的操作空間。盡管市場(chǎng)可能仍將反復(fù)震蕩筑底，但已在經(jīng)歷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放的階段，整個(gè)優(yōu)質(zhì)公司的投資價(jià)值得以顯現(xiàn)。這也是投研團(tuán)隊(duì)核心能力彰顯的時(shí)刻，憑借選行業(yè)能力、選股能力以及對(duì)未來(lái)宏觀趨勢(shì)判斷的能力，尋找到少數(shù)能夠穿越周期、具備成長(zhǎng)性和盈利能力的公司，獲取更高的超額收益。 聚焦泛消費(fèi)投資，把握 泛消費(fèi)爆發(fā)帶來(lái)的 中上游投資機(jī)會(huì) 歌斐經(jīng)過(guò)一年多的時(shí)間，精心打造研究團(tuán)隊(duì)，目前團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)40人，與市場(chǎng)一流公募或私募團(tuán)隊(duì)看齊，覆蓋宏觀策略、科技、周期、大消費(fèi)、大健康等主要領(lǐng)域。團(tuán)隊(duì)每年研究投入 75000 小時(shí)，輸出行業(yè)和公司研究報(bào)告 900 多份，核心競(jìng)爭(zhēng)力逐漸顯現(xiàn)。 經(jīng)過(guò)一年多的打磨、沉淀，歌斐投研團(tuán)隊(duì)開始轉(zhuǎn)向投研一體化，推出了首支主動(dòng)管理股票型基金。值得注意的是，這支產(chǎn)品不收管理費(fèi)，僅在后端與投資人進(jìn)行業(yè)績(jī)報(bào)酬分成，可希望能在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，幫助投資者以更低成本參與到市場(chǎng)中來(lái)，基金管理人與投資者利益100%一致。 該產(chǎn)品投資于泛消費(fèi)領(lǐng)域，覆蓋了包括“傳統(tǒng)消費(fèi)”、“新消費(fèi)”及“消費(fèi)服務(wù)”等投資策略為從泛消費(fèi)場(chǎng)景出發(fā)，延伸到全產(chǎn)業(yè)鏈的投資，在基本面研究驅(qū)動(dòng)下，尋找具有成長(zhǎng)性，質(zhì)地優(yōu)良且估值合理的公司。根據(jù)歌斐相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2003年非典時(shí)期，服務(wù)行業(yè)的規(guī)模在5.3萬(wàn)億，去年底激增至59.7萬(wàn)億，二十年不到的時(shí)間已經(jīng)有十倍的增長(zhǎng)。同時(shí)服務(wù)行業(yè)在GDP中的占比也從2003年的30%提升至2021年底的超50%，且仍有提升空間。 我們相信，幾乎所有的產(chǎn)業(yè)價(jià)值都是圍繞著居民的最終需求，居民的（潛在）需求決定了一個(gè)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期所能夠創(chuàng)造的價(jià)值。 同時(shí)，我們看好的消費(fèi)賽道，并不意味著僅僅是作為終端消費(fèi)的大眾品。作為消費(fèi)品呈現(xiàn)給購(gòu)買者之前的完整產(chǎn)業(yè)鏈，從原材料成本、生產(chǎn)制造、下游渠道以及零售終端的所有環(huán)節(jié)，我們都會(huì)進(jìn)行充分的研究，以判斷產(chǎn)業(yè)鏈的哪個(gè)環(huán)節(jié)在哪個(gè)行業(yè)階段能夠最大程度地享有最多的阿爾法和行業(yè)貝塔。這需要細(xì)致、深入以及專業(yè)的基本面研究，以及對(duì)全行業(yè)的覆蓋和緊密的跟蹤。 消費(fèi)并不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單地買入并持有。盲目地追新、追高可能就會(huì)在市場(chǎng)輪動(dòng)中面臨高位下跌的處境。如何率先發(fā)現(xiàn)這些新消費(fèi)品類，并判斷他們的成長(zhǎng)市場(chǎng)空間，實(shí)際上對(duì)消費(fèi)投資者提出了更高、更專業(yè)的要求。 這支股票型產(chǎn)品的掌舵人于青青有著12年消費(fèi)品行業(yè)研究和投資經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)挖掘高成長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)。在光大證券榮獲“中小盤金牛獎(jiǎng)第一名”，在東證融匯證券榮獲“2020年一年期金牛資管計(jì)劃”。她和歌斐投研團(tuán)隊(duì)始終秉持著“價(jià)值投資”的理念，踐行著“絕對(duì)收益導(dǎo)向，追求高彈性的同時(shí)注重回撤管理”的投資目標(biāo)，力爭(zhēng)幫助投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值。
