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廠長(zhǎng)提醒：本文內(nèi)容僅對(duì)合格投資人開放！
私募基金的合格投資者，是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元，并且符合這些相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：
今年11個(gè)月過去了，相信大多數(shù)人的基金賬戶都是綠油油的一片，你以為的高收益成了高回撤，連作為穩(wěn)健資產(chǎn)的債券產(chǎn)品近期也遭遇了大跌，看跌幅并不大，但一些基金幾天的跌幅超過了過去半年的收益，這性價(jià)比就一言難盡了。。。在這樣艱難的市場(chǎng)環(huán)境下，選到合適的產(chǎn)品也顯得愈發(fā)困難。
高收益和穩(wěn)健收益的都遭遇滑鐵盧
今年做投資真的很難，股、債、期貨，幾乎沒有一樣資產(chǎn)全年是特別好做的。
首先股市這邊，截至11月29日，滬深300跌了22.1%，中證500和中證1000的跌幅也在17%左右。
數(shù)據(jù)來源：火富牛
截至10月底，92家有業(yè)績(jī)記錄的百億私募今年以來平均收益-10.94%，而知名度較高的包括東方港灣、林園、淡水泉、源樂晟在內(nèi)的多家百億私募，他們旗下有多只產(chǎn)品年內(nèi)跌幅超30%。（數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)）
由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素，CTA策略相關(guān)基金在一季度大放異彩，隨后的趨勢(shì)為震蕩下跌，不少知名CTA私募的基金在近期創(chuàng)造了歷史新低。
近期債市又大幅回撤，WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月6日，在超3.4萬只銀行理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中，目前已有超過4500只銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)單位凈值在1以下（即破凈），超過2700只銀行理財(cái)年內(nèi)收益為負(fù)。
有些債券基金甚至5天跌沒三個(gè)月的收益。
總體來看，今年無論是單一策略還是均衡配置，想要取得絕對(duì)收益的難度堪稱地獄級(jí)。
不過拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，多資產(chǎn)多策略的均衡配置會(huì)比單壓一類資產(chǎn)回撤低得多，波動(dòng)小就利于我們長(zhǎng)期持有并穿越周期。
海外基金如何穿越周期
今年的情況也是讓我們明白，不光要做高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的平衡，穩(wěn)健產(chǎn)品的選擇上，也要做底層資產(chǎn)的分散，不能僅僅依靠債券等單個(gè)資產(chǎn)。
從海外的情況來看，多策略基金已成為海外捐贈(zèng)基金及家族辦公室非常成熟的底倉(cāng)形態(tài)。
比如成立于1985年的耶魯捐贈(zèng)基金，規(guī)模已從初始13億美元增加到2021年的423億美元。(數(shù)據(jù)來源：耶魯捐贈(zèng)基金年報(bào)）
過往20年平均年化收益高達(dá)11.3%，超過了美國(guó)股市9.1%的回報(bào)，也大幅領(lǐng)先其他大學(xué)捐贈(zèng)基金 7.7%的平均回報(bào)。
其業(yè)績(jī)長(zhǎng)青的關(guān)鍵在于多策略配置，并將“絕對(duì)回報(bào)”類產(chǎn)品作為底倉(cāng)配置。
還有世界上最大的對(duì)沖基金橋水，旗下全天候策略代表基金成立以來平均收益8-10%。
全天候策略，一個(gè)試圖在任何時(shí)間都能賺錢的策略，始終持有股、債、商品三種資產(chǎn)。從通脹和經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)得出四大經(jīng)濟(jì)象限：
「通脹經(jīng)濟(jì)都超預(yù)期+通脹經(jīng)濟(jì)都低于預(yù)期+通脹高于預(yù)期/經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期+通脹低于預(yù)期/經(jīng)濟(jì)高于預(yù)期」
由此調(diào)整股、債、商品三種的配置比例。
無論是耶魯捐贈(zèng)基金還是橋水的全天候策略基金，他們都是通過多種策略的組合配置，策略間互為攻守，降低組合波動(dòng)，力爭(zhēng)有效應(yīng)對(duì)高通脹的風(fēng)險(xiǎn)，帶來相對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健可持續(xù)的收益。
國(guó)內(nèi)的發(fā)展
基于海外對(duì)沖基金穿越牛熊的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)近年來也在大力發(fā)展多資產(chǎn)多策略的混合基金。
比如這兩年，國(guó)內(nèi)的宏觀策略私募受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
多資產(chǎn)多策略的投資方式深入人心，而宏觀策略私募會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境調(diào)整各個(gè)資產(chǎn)比例以及相關(guān)策略，進(jìn)而力爭(zhēng)在各種復(fù)雜環(huán)境下都能取得不錯(cuò)的收益。
然而真正能穿越牛熊的宏觀策略私募堪稱鳳毛麟角，主要的原因在于國(guó)內(nèi)的宏觀策略私募能力圈并不均衡。
有些擅長(zhǎng)股票、有些擅長(zhǎng)債券、還有些主觀期貨出身。所以在策略的比重配置上天然就會(huì)有側(cè)重。
所以別看很多宏觀策略基金名字都叫“全天候”，真正能做到“全天候”的基金卻沒有幾只。
除了個(gè)別宏觀策略私募長(zhǎng)期能有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，大多數(shù)機(jī)構(gòu)選擇FOF基金的方式來做多資產(chǎn)多策略的組合，這樣也可以有效彌補(bǔ)單個(gè)基金管理人能力圈的不足。
歌斐多策略組合就是標(biāo)準(zhǔn)化時(shí)代下的底倉(cāng)優(yōu)選，目標(biāo)策略有7大類策略配置，收益和風(fēng)險(xiǎn)來源多元化，降低單市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境。
歌斐多策略組合成立至今，已經(jīng)經(jīng)歷了市場(chǎng)兩輪以上的牛熊轉(zhuǎn)換，運(yùn)作長(zhǎng)期保持穩(wěn)健。
比如成立于2017年2月的一只歌斐目標(biāo)多策略（偏穩(wěn)健）的產(chǎn)品，客戶持有體驗(yàn)較佳。
而平衡型多策略基金歷次市場(chǎng)巨幅震蕩中波動(dòng)相對(duì)可控，歷史運(yùn)作表現(xiàn)穩(wěn)健。
歌斐目標(biāo)策略團(tuán)隊(duì)覆蓋了全市場(chǎng)公私募超過3000家管理人，并有著9年的持續(xù)跟蹤。
從2013年至今，團(tuán)隊(duì)共挖掘出超過10家百億私募，且均在規(guī)模很小的時(shí)候開始投資，充分享受了管理人成長(zhǎng)黃金期。
底倉(cāng)的要求，核心就是在實(shí)現(xiàn)收益的過程中保持穩(wěn)健，波動(dòng)率可控，而歌斐目標(biāo)策略系列產(chǎn)品也是比較契合的，并且現(xiàn)在已經(jīng)有多年實(shí)盤業(yè)績(jī)作為參考，也是較為稀缺的。
