掃一掃，關(guān)注我們
廠長的話
6月份，上海終于按下重啟鍵，爆滿的理發(fā)店，排隊的燒烤攤，車水馬龍的街道，讓這個城市重拾了煙火氣。4月底以來，股市也是紅紅火火，帶來了一些暖意。不過，在這個2022年，我們?nèi)匀幻媾R著諸多不確定性，大國之間的利益摩擦，俄烏沖突的影響外溢，美聯(lián)儲加息的步伐，全球供應(yīng)鏈的短缺，奧密克戎的襲擾等，全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路依然迷霧重重。
各類資產(chǎn)也是陰晴不定。股市波動劇烈，分化大；國內(nèi)債市依然堅挺，但大洋彼岸接連上演股債雙殺；CTA經(jīng)歷一季度的璀璨奪目后也略顯黯淡。不少投資人想在這疾風(fēng)驟雨中尋找避風(fēng)港，卻發(fā)現(xiàn)收益穩(wěn)健，并且能跑贏通脹的產(chǎn)品可以說是鳳毛麟角。
全球經(jīng)濟環(huán)境變化劇烈，國內(nèi)資管市場同樣也是翻天覆地，不再是一招鮮，吃遍天的世界了，單一資產(chǎn)配置很難滿足我們百萬、千萬乃至上億資產(chǎn)的理財需求，這時候，配置一個多資產(chǎn)多策略的底倉，作為我們財富的壓艙石至關(guān)重要。接下來，我們會用包含6節(jié)系列課程的財富底倉專欄，來和大家討論下什么是財富底倉，為什么要配置財富底倉等，希望可以幫大家在未來的投資道路上，行駛得更平穩(wěn)、扎實一些。
這兩年資產(chǎn)的此起彼伏中，廠長經(jīng)?？吹剑恍┩顿Y人兩頭跑，兩頭挨打，卻一塊肉也沒吃上，這是很讓人憂傷的事情。
這時候，很多專業(yè)的金融人士會和我們講，你要沉得住氣，不要去盲目追漲殺跌。
然而從廠長自己投資經(jīng)歷感受來說，其實這也不完全是投資人的錯，當(dāng)你的資產(chǎn)劇烈波動，幾個月縮水10%，甚至20%、30%時，很難做到不動如山。
廠長一直講一個觀點，拿得住的收益才是真的，像權(quán)益類基金和CTA這種資產(chǎn)，難免波動劇烈，如果我們過于重倉，情緒難免會受到影響，陷入追漲殺跌的怪圈。
所以投資中，做好一個財富底倉，平緩資產(chǎn)波動，是一件很重要的事情。這樣的財富底倉，一來可以獲得不俗的收益，幫我們抵抗通脹；二來波動相對可控、長期收益相對穩(wěn)健。
比如經(jīng)典的股債55搭配，一般來說可以作為財富底倉的資產(chǎn)之一。
我們先來通過股票和債券年度收益和長期收益的對比，來認(rèn)識一下這樣的財富底倉的作用。
2016年到今年一季度，投資滬深300、中證500、中證綜合債，以及采取股債55搭配（滬深300和中證500各25%，中證綜合債50%）的方式進行投資，年度收益和累計收益如下：
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，截至2022.3.31
可以看到，雖然債券年度收益從沒有超過10%，但可貴的是每年都拿到了正收益，長期累積下來，收益達到26.53%，遠(yuǎn)超滬深300和中證500。
而采取股債55搭配的方式，不僅最大年度虧損降低到10.55%，累計收益也有16.55%，高于兩個股市指數(shù)。
從歷史來看，股票類資產(chǎn)有著更高的收益上限，長期收益很給力，但如果我們倉位過高，也會導(dǎo)致回撤過大，有時可能扛不住，割在地板上。
如果我們在投資中，加入一些穩(wěn)定性更高的債類資產(chǎn)，每年做好平衡，那持有體驗大幅提升，同時長期收益也不會差太多。
有這樣一個財富底倉在，我們整體的資產(chǎn)穩(wěn)定性也會有所提高。
以前，很多人選擇帶有保本性質(zhì)的非標(biāo)產(chǎn)品和銀行理財產(chǎn)品等作為底倉。
特別是曾經(jīng)的非標(biāo)信托，收益率較高，的確很符合財富底倉的特征。2013年、2014年信托開始火的時候，買個10%到12%的信托產(chǎn)品還是很容易的，在2018年資管新規(guī)前夕，8%到10%的信托產(chǎn)品也并非鳳毛麟角。
但根據(jù)用益信托的數(shù)據(jù)，2021年，集合信托產(chǎn)品的平均收益率僅為6.85%，下滑明顯。而且隨著信托的轉(zhuǎn)型，出現(xiàn)了某信信托、某川信托爆雷等多起風(fēng)險事件。
根據(jù)用益信托金融研究院的數(shù)據(jù)，2021年，信托違約金額達到1500億，其中房地產(chǎn)違約風(fēng)險項目涉及金額約917億元，占比61.1%。
信托尚且如此，其他非標(biāo)資產(chǎn)更讓人心驚膽戰(zhàn)。非標(biāo)聚集地金交所，在2021年也是多次遭遇監(jiān)管“重錘”。
這也是為什么多家財富管理機構(gòu)推進非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，深度轉(zhuǎn)型的原因之一。收益率下降，剛兌打破，風(fēng)險事件頻發(fā)，非標(biāo)的黃金時代已經(jīng)過去，他們需要為投資人找到風(fēng)報比更高的資產(chǎn)。
相比之下，銀行理財產(chǎn)品的安全性要高一些，但同樣出現(xiàn)過大規(guī)?！捌苾舫薄?。
據(jù)Wind統(tǒng)計，2022年一季度，存量近3萬只理財產(chǎn)品中，有超過1000只跌破凈值。
進入凈值化時代，銀行理財也并非穩(wěn)賺不賠，投資者同樣需要重新審視自己的風(fēng)險偏好和收益預(yù)期，挑選合適的產(chǎn)品。
今年，股市表現(xiàn)糟糕，隔三差五來次暴擊。這種情況下，很多人開始尋找穩(wěn)健資產(chǎn)，對沖風(fēng)險。然而，放眼望去，能抵抗通脹，穩(wěn)定性高的穩(wěn)健資產(chǎn)可太少了，那對于投資人來說，到底給怎么辦呢？
廠長認(rèn)為，比較合適的辦法，就是選取多策略產(chǎn)品，將多種資產(chǎn)進行搭配。
前面我們看到，股債搭配，相對來說可以很好的降低波動、獲得長期穩(wěn)健收益。而再進一步，加上CTA等資產(chǎn)，還可能會有更好的效果。
芝加哥商品交易所曾經(jīng)在其研究報告——《Managed Futures: PortfolioDiversification Opportunities》中做的資產(chǎn)組合模擬，很值得大家好好思考下：
在原始的60%股票+40%債券組合中加入CTA基金，形成的新組合（40%股票+20%債券+40%CTA）。結(jié)果，新組合的收益率高于原始組合，并且波動性大幅低于原始組合。
而耶魯基金也在實踐中證明了多資產(chǎn)配置的價值，耶魯大學(xué)去年曾發(fā)布公告稱，2021財年該校捐贈基金資產(chǎn)規(guī)模從上一財年的312億美元擴大至了423億美元，扣除費用后的投資回報率為40.2%，投資收益達到121億美元。
在截至2021年6月30日的10年里，耶魯捐贈基金的平均年回報率為12.4%。
而耶魯基金的思路就是多元化，包含機動套利資金、股票、固定收益類、大宗商品、股權(quán)和房地產(chǎn)等等。
國內(nèi)同樣也有很多多策略產(chǎn)品，有多個套利策略結(jié)合的，有CTA+指增的，也有套利、CTA和指增結(jié)合的。
而讓廠長印象比較深刻的產(chǎn)品之一，是歌斐的目標(biāo)策略系列產(chǎn)品。
這個系列產(chǎn)品有兩個特點，第一是覆蓋面非常廣，有7大類策略，近20個子策略。包含主觀、量化、宏觀對沖、CTA、債券等，各個細(xì)分策略都有專人研究跟蹤。同時，在中性、套利等策略的產(chǎn)品上也有持續(xù)投入。
我們平常見到的，可能是CTA+指增的居多，這兩個策略都是進攻性比較強的，廠長是偏向于把它定位為我們資產(chǎn)組合中的矛。
而這個目標(biāo)策略系列產(chǎn)品，更多元化的組合，抵抗通脹的同時，理論上可以有更加相對可控的波動，力爭帶來更加相對穩(wěn)健的長期收益，是比較適合作為財富底倉的。我們可以以這個為基礎(chǔ)，再去做一些增強等。
第二個特點，是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較特別，結(jié)合了FOF（基金中的基金）和MOM（篩選基金管理人）。
FOF的優(yōu)勢是可選的樣本多；MOM的優(yōu)勢，是基金管理者可以更好把控產(chǎn)品整體的投資策略，底倉透明。
目標(biāo)策略產(chǎn)品將兩者的優(yōu)點進行結(jié)合。
此外，歌斐的目標(biāo)策略的產(chǎn)品線也很齊全，有穩(wěn)健、平衡、積極三種策略產(chǎn)品可以滿足不同投資人的需求。相對保守的，求穩(wěn)的，激進一些的，大多可以找到適合自己的財富底倉。
當(dāng)然，最后要提醒一下的是，多策略，并不意味著保本保收益，而是通過多策略搭配，多資產(chǎn)動態(tài)調(diào)整，更加符合我們追求資產(chǎn)穩(wěn)健增值的需求，更加適合作為財富底倉。
本文僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議~
