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2021.3.4
透視這些爆款基金有幾大共同特點(diǎn) 1. 基本都出現(xiàn)在股市行情較好的時(shí)候，投資人對(duì)股市未來(lái)的走勢(shì)充滿信心，踴躍購(gòu)買股票型基金； 2. 往往是偏股混合型基金或是股票型基金，貨幣基金、債券型基金往往難以在募集時(shí)出現(xiàn)火爆的情況；
可見(jiàn)爆款基金的出現(xiàn)，固然有市場(chǎng)行情的因素，也要看基金經(jīng)理個(gè)人的奮斗。所謂爆款，就意味著投資人對(duì)于基金經(jīng)理的認(rèn)可，這種認(rèn)可來(lái)自于基金經(jīng)理過(guò)往的業(yè)績(jī)。
挑選優(yōu)秀的私募管理人也是一樣的道理，必須要堅(jiān)持用投資業(yè)績(jī)說(shuō)話。我們注意到，2020年一些私募策略的收益完全不輸于市場(chǎng)上的熱門(mén)基金，那么如何挑選私募管理人？今天我們來(lái)進(jìn)行拆解。
長(zhǎng)期主義 均衡配置
過(guò)去業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，同一位管理人旗下的不同基金表現(xiàn)也會(huì)有偏差。在一位優(yōu)秀的白馬管理人如日光般閃耀之前，往往會(huì)經(jīng)歷默默無(wú)聞的沉寂、黎明前的黑暗。簡(jiǎn)言之，優(yōu)秀管理人并不是一開(kāi)始就非常優(yōu)秀，現(xiàn)在優(yōu)秀的管理人也有可能變得平庸。
市場(chǎng)排名和輿論對(duì)于有優(yōu)秀業(yè)績(jī)的管理人十分偏愛(ài)，這導(dǎo)致近年來(lái)基金投資更注重短期業(yè)績(jī)，造成管理人投資操作的極端化，愈發(fā)傾向于重倉(cāng)押注某個(gè)單一資產(chǎn)/行業(yè)或是使用單一策略，哪怕是公募基金也不例外。比如單一重倉(cāng)半導(dǎo)體、新能源或是光伏等行業(yè)的基金，這種極端化的操作，容易造成基金凈值大幅回撤，投資人一招不慎就出現(xiàn)虧損。
篩選管理人的標(biāo)準(zhǔn)，并不應(yīng)該只有投資業(yè)績(jī)這把尺子，業(yè)績(jī)是基礎(chǔ)、非常重要，但還有其他角度的衡量。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，應(yīng)該持續(xù)關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)回報(bào)，不計(jì)較某一時(shí)的收益，著重考察管理人的職業(yè)操守、投資邏輯和言行動(dòng)作。
例如，基于資產(chǎn)配置、價(jià)值投資的理念，歌斐資產(chǎn)目標(biāo)策略建立了自上而下的管理人評(píng)估體系，創(chuàng)造了5P篩選法，涵蓋投資業(yè)績(jī)、投資風(fēng)格、投資策略、管理年限/規(guī)模/團(tuán)隊(duì)、運(yùn)營(yíng)/風(fēng)控等眾多指標(biāo)，研究覆蓋逾3000家管理人，優(yōu)中選優(yōu)，最終投資池確定100多家管理人，提前布局“潛在冠軍”、成長(zhǎng)期管理人，獲取超額收益。
優(yōu)秀私募管理人的必備特質(zhì)
識(shí)英雄者亦豪杰。作為篩選管理人的目標(biāo)策略，其管理人需要具備相同的特質(zhì)，并且更具有識(shí)人辨人的能力，更堅(jiān)守長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資風(fēng)格，更善于判斷形勢(shì)、把握趨勢(shì)。
一個(gè)優(yōu)秀的私募管理人應(yīng)該具備起碼的職業(yè)道德素養(yǎng)、投資能力、團(tuán)隊(duì)管理能力、歷經(jīng)市場(chǎng)牛熊/多空的考驗(yàn)。
1. 職業(yè)道德素養(yǎng)
基金管理人掌管的資金少則幾億元，多則幾百億元，而且都是幫別人進(jìn)行投資運(yùn)作，道德操守是非常重要的基本素養(yǎng)，不能觸碰違法違規(guī)的底線，比如不能有老鼠倉(cāng)、利益輸送等問(wèn)題。當(dāng)然，外人對(duì)此很難進(jìn)行觀察和評(píng)判，一個(gè)好的方法是觀察其言行是否一致，如果天天對(duì)外宣稱價(jià)值投資、精選白馬龍頭股，結(jié)果持倉(cāng)一看都是一些業(yè)績(jī)不佳的中小盤(pán)股票，那么基本上可以不用再看了。
2. 歷經(jīng)市場(chǎng)牛熊考驗(yàn)
如果只經(jīng)歷過(guò)牛市行情，基金管理人可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀，容易采取過(guò)度積極的投資策略；如果只經(jīng)歷過(guò)熊市行情，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)過(guò)于悲觀，采取過(guò)度消極的策略。前者碰到市場(chǎng)大幅回調(diào)，容易導(dǎo)致基金凈值大幅回撤，后者碰到市場(chǎng)牛市狂飆，容易跟不上大盤(pán)上漲、跑不贏指數(shù)。唯有經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)由盛轉(zhuǎn)衰、反敗為勝的過(guò)程，才是久經(jīng)考驗(yàn)、經(jīng)驗(yàn)充分的管理人。
3. 投資能力扎實(shí)
投資能力包括很多個(gè)維度，投資必須要以基本面為操作依據(jù)，對(duì)基本面的研究不可或缺。好的管理人，一定是有主見(jiàn)的、殺伐果斷，有良好的作息習(xí)慣、精力充沛。根據(jù)管理人的持倉(cāng)變化、資產(chǎn)配置狀況，結(jié)合市場(chǎng)行情走勢(shì)，可以推斷管理人的收益傾向和風(fēng)險(xiǎn)偏好特征及其配置思路，分析管理人對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷、擇時(shí)、投資策略及組合的特點(diǎn)和準(zhǔn)確性。
4. 團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀、管理能力突出
如今的投資已經(jīng)不是單打獨(dú)斗的年代，每個(gè)管理人都不僅僅是他一個(gè)人，而是一個(gè)團(tuán)隊(duì)。公司和團(tuán)隊(duì)成員的背景、市場(chǎng)形象和口碑，投資研究實(shí)力，投資管理運(yùn)作、服務(wù)水平、管理人投資業(yè)績(jī)及基金的整體表現(xiàn)等，都可以用來(lái)衡量。
基金的收益分配比例、分紅政策、申贖費(fèi)用等基金條款，也會(huì)影響到投資人對(duì)基金管理人的篩選。管理人自身的情緒管理、壓力調(diào)節(jié)十分必要，有足夠的抗壓能力、能抵擋市場(chǎng)的波動(dòng)，投資有耐心、有韌性，極致專注、熱愛(ài)投資，風(fēng)格不漂移，都是度量管理人的因素。
