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胡潤(rùn)的“中國(guó)財(cái)富自由門(mén)檻”報(bào)告最近引起很多議論。
他們定義的一線城市入門(mén)級(jí)的財(cái)富自由門(mén)檻是1900萬(wàn)元，包括一套120平方米的市區(qū)常住房、2輛汽車、60萬(wàn)元的家庭稅后年收入、800萬(wàn)元的金融投資。二線城市的入門(mén)級(jí)門(mén)檻是1200萬(wàn)元（40萬(wàn)元的家庭稅后年收入和550萬(wàn)元的金融投資），三線城市的入門(mén)級(jí)門(mén)檻是600萬(wàn)元（20萬(wàn)元的家庭稅后年收入和250萬(wàn)元的金融投資）。
何謂財(cái)富自由？我的定義是——只要擁有過(guò)你想過(guò)的生活的支付能力，就有財(cái)富自由。人生就是日食三餐，夜眠七尺，每個(gè)人都有自己的目標(biāo)和生活方式。在一線城市沒(méi)有1900萬(wàn)連個(gè)入門(mén)級(jí)自由門(mén)檻都邁不進(jìn)？這不是瞎扯嘛！建議胡潤(rùn)以后少用“自由”這樣每個(gè)人可以自定義的概念。
何況當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)是財(cái)富分化日益嚴(yán)重，大眾懷有種種財(cái)務(wù)焦慮，此時(shí)拋出“財(cái)富自由”說(shuō)，也很不明智。
按國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字，2021年全國(guó)居民人均可支配收入為32189元，按五等份收入分組，低收入組人均可支配收入為7869元，高收入組人均可支配收入為80294元。照此計(jì)算，中國(guó)很多高收入組的家庭稅后年收入也不到20萬(wàn)（如按兩人工作），連三線城市的入門(mén)級(jí)財(cái)富自由門(mén)檻也夠不著。這樣的結(jié)論除了加劇人們的財(cái)富焦慮，又有何意義？！
我本人很少寫(xiě)投資理財(cái)?shù)奈恼拢乙惨幌蛑鲝埿g(shù)業(yè)有專攻，自己專心做自己有興趣、擅長(zhǎng)的事，投資理財(cái)最好委托“受人之托，忠人之事”的專業(yè)機(jī)構(gòu)。這是良性的社會(huì)分工，也可以讓自己多些自由。
雖然不贊同“財(cái)富自由門(mén)檻”的說(shuō)法，但由此想到了一些和時(shí)代、財(cái)富、投資、人生相關(guān)的問(wèn)題，寫(xiě)出來(lái)和大家探討。
財(cái)富從何而來(lái)？
我想探討的第一個(gè)問(wèn)題是，財(cái)富是怎么來(lái)的？
勞動(dòng)、創(chuàng)業(yè)、經(jīng)營(yíng)、投資、繼承或贈(zèng)予，這都是文明的財(cái)富之道。
在人類近現(xiàn)代化這兩三百年，普羅大眾可以借助工業(yè)化、市場(chǎng)化、資本化、發(fā)明專利、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、辛勤勞動(dòng)等等，獲得財(cái)富，過(guò)上理想的生活。即熊彼特所說(shuō)的，“所謂經(jīng)濟(jì)發(fā)展，就是女王所穿絲襪，一般工廠女工也可購(gòu)得”。
而要想特別富有，路徑也是有的。美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授德龍?jiān)谘芯棵绹?guó)富人的歷史時(shí)指出，美國(guó)最富有家庭的財(cái)富有以下三個(gè)來(lái)源：
遺產(chǎn)繼承，再加上股票市場(chǎng)的繁榮；
說(shuō)服政府大力扶持你的企業(yè)；
在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間占據(jù)恰當(dāng)?shù)奈恢茫簞?chuàng)建真正具有巨大社會(huì)效用的企業(yè)，一方面維持并利用市場(chǎng)地位將大部分社會(huì)附加效用變?yōu)槠髽I(yè)利潤(rùn)，另一方面占有足夠的股份，進(jìn)入資本市場(chǎng)將企業(yè)資本化所產(chǎn)生的利潤(rùn)變?yōu)榫揞~財(cái)富。
德龍所言極是。可以稍微聯(lián)想一下，這些年中國(guó)有多少巨富都被雨打風(fēng)吹去，原因就和第二點(diǎn)相關(guān)。在供給側(cè)改革和去杠桿背景下，過(guò)去的很多財(cái)富玩法不再被接受了。
回看美國(guó)歷史上最富裕的個(gè)人，從洛克菲勒、卡內(nèi)基，到亨利·福特，到比爾·蓋茨，再到貝索斯、扎克伯格和馬斯克，都是在不同的時(shí)代抓住了最大的機(jī)會(huì)，創(chuàng)造出真正的社會(huì)效用，如此才是財(cái)富正道。在某種意義上，財(cái)富只是對(duì)其創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值的資本化認(rèn)可與獎(jiǎng)賞。
我們不是比爾·蓋茨，但他能啟發(fā)我們擁有理想的重要性。1975年他和保羅·艾倫創(chuàng)辦微軟時(shí)就“夢(mèng)想讓計(jì)算機(jī)變得無(wú)所不在，無(wú)所不能”，他們?cè)O(shè)想“手提式計(jì)算機(jī)將能夠作記錄，處理一切日常事務(wù)”，他們憧憬“有了全球性的連接和電子書(shū)籍之后，孩子們可以在瞬間找到各種知識(shí)”，他們預(yù)測(cè)“隨著微處理器的體積日益縮小而功能日益增強(qiáng)，我們的周圍將到處都存在運(yùn)算功能——或許甚至可以織入我們的衣服里。而支持所有這些技術(shù)的力量，就是幫助人們獲得更大的創(chuàng)造力、彼此保持聯(lián)系、讓生活變得更加充實(shí)的偉大的軟件”。這也就是微軟的含義。
這些最初的遠(yuǎn)大理想讓微軟一直走到今天。而蓋茨本人則在2000年辭去CEO職位，2008年結(jié)束在董事會(huì)的日常工作，全力投入慈善公益。他說(shuō)：“在自由市場(chǎng)體系中，人們可以把財(cái)富花在消費(fèi)上，也可以把它傳給子孫后代。我們選擇做的是關(guān)注窮人的疾病，并確保世界上最優(yōu)秀的科學(xué)家致力于根除艾滋病毒、瘧疾、營(yíng)養(yǎng)不良和早產(chǎn)等研究?！薄爱?dāng)我們的基金會(huì)結(jié)束其使命時(shí)，這些疾病應(yīng)該會(huì)成為遙遠(yuǎn)的記憶?！?/span>
在蓋茨這樣的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之外，還有一條路徑也可躋身首富行列，就是投資。蓋茨的好友巴菲特是這方面的典范。
在奧馬哈舉行的巴菲特年會(huì)，我連續(xù)參加過(guò)幾次。和同行相比，巴菲特并非每年的業(yè)績(jī)都名列前茅，但他最大的本事是能長(zhǎng)期持續(xù)地賺錢(qián)。
在其授權(quán)傳記《滾雪球》中，巴菲特說(shuō)：“我在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間出生在一個(gè)好地方，我抽中了‘卵巢彩票’?！彼忉專霸?0世紀(jì)30年代的世界上，能出生在美國(guó)的幾率是1/30，……加之作為一名白人男性，我得以規(guī)避當(dāng)時(shí)社會(huì)許多人不可逾越的障礙?！?/span>
簡(jiǎn)單說(shuō)，這位投資大師的投資之道就是，生的好，投的準(zhǔn)，賺的穩(wěn)。
巴菲特和蓋茨有一個(gè)共同愛(ài)好，就是慈善。2006年，他宣布將把自己在伯克希爾·哈撒韋公司的大部分股票捐贈(zèng)給蓋茨基金會(huì)，到2020年，他的捐贈(zèng)總額已達(dá)約290億美元。
財(cái)富的意義和價(jià)值，不是獨(dú)自享用，是創(chuàng)造，是分享。這是蓋茨和巴菲特給我們的啟示。
中國(guó)的財(cái)富大時(shí)代
在21世紀(jì)，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大引擎移到中國(guó)，中國(guó)人也有機(jī)會(huì)通過(guò)創(chuàng)業(yè)和投資，享受巴菲特所說(shuō)的“卵巢紅利”。
目前中國(guó)每年新增GDP已躍居世界第一，GDP總量不久后也將登頂。2020年中國(guó)GDP在不含港澳臺(tái)數(shù)據(jù)的情況下，是日本的接近3倍，是德國(guó)的3.8倍多，是英國(guó)的5.4倍，印度的5.6倍。
梅志明，普洛斯創(chuàng)始人，一位在全球進(jìn)行布局的投資家說(shuō)，“我一直相信成功50%來(lái)源于運(yùn)氣。但是你現(xiàn)在問(wèn)我，我覺(jué)得運(yùn)氣甚至要占80%。生在哪個(gè)時(shí)代，處于哪里，很大程度上決定了你能做多大的事情。我們可以說(shuō)十分幸運(yùn)，正好趕上中國(guó)的開(kāi)放，正好趕上了互聯(lián)網(wǎng)，接下來(lái)還有物聯(lián)網(wǎng)、5G這些新趨勢(shì)。”
梅志明所說(shuō)的運(yùn)氣，和巴菲特所說(shuō)的“卵巢紅利”是同一個(gè)意思。
胡潤(rùn)在這方面做的很多統(tǒng)計(jì)是有意義的。從企業(yè)家角度看，據(jù)2021年胡潤(rùn)富豪榜，中國(guó)10億美元企業(yè)家已達(dá)1058位（其中內(nèi)地910位），而美國(guó)為696位。
以城市計(jì)，10億美元企業(yè)家最集中的10個(gè)城市，6個(gè)在中國(guó)，北京（145位）連續(xù)6年成為世界10億美元企業(yè)家之都。上海（113位）第二，紐約第三（112位），深圳（105位）超過(guò)香港（82位）和倫敦（82位）居第四，杭州（66位）和廣州（61位）也躋身前十。
另?yè)?jù)IT桔子發(fā)布的《2020-2021中國(guó)獨(dú)角獸解讀報(bào)告》，截至2020年底，全球獨(dú)角獸公司641家，中美占約80%。中國(guó)264家，美國(guó)240家，中國(guó)獨(dú)角獸的增速在 2018-2020年大幅增長(zhǎng)，超過(guò)美國(guó)。
再?gòu)呢?cái)富擁有的角度看，根據(jù)胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告，截至2019年12月31日，中國(guó)（內(nèi)地及港澳臺(tái)）擁有600萬(wàn)元資產(chǎn)的富裕家庭達(dá)501萬(wàn)戶（內(nèi)地399萬(wàn)戶），擁有600萬(wàn)人民幣可投資資產(chǎn)的富裕家庭達(dá)到180萬(wàn)戶（內(nèi)地144萬(wàn)戶）；
中國(guó)擁有千萬(wàn)資產(chǎn)的高凈值家庭達(dá)到202萬(wàn)戶（內(nèi)地161萬(wàn)戶），擁有千萬(wàn)人民幣可投資資產(chǎn)的高凈值家庭達(dá)到108萬(wàn)戶（內(nèi)地87萬(wàn)戶）；
中國(guó)擁有億元資產(chǎn)的超高凈值的家庭達(dá)到13萬(wàn)戶（內(nèi)地10.7萬(wàn)戶），擁有億元人民幣可投資資產(chǎn)的超高凈值的家庭達(dá)到7.7萬(wàn)戶（內(nèi)地6.4萬(wàn)戶）；
中國(guó)擁有3000萬(wàn)美元的國(guó)際超高凈值家庭達(dá)到8.6萬(wàn)戶（內(nèi)地7.1萬(wàn)戶），擁有3000萬(wàn)美元可投資資產(chǎn)的國(guó)際超高凈值家庭達(dá)到5.4萬(wàn)戶（內(nèi)地4.6萬(wàn)戶）。
這里所謂可投資資產(chǎn)，是指扣除一套自用房產(chǎn)和耐用消費(fèi)品（如空調(diào)冰箱）后，可用于投資的資產(chǎn)。
招行與貝恩從2009年起開(kāi)始，每?jī)赡臧l(fā)布一次《中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，最近一次是2019年發(fā)布的。報(bào)告指出，2018年中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)在1000萬(wàn)元以上的高凈值人群達(dá)197萬(wàn)人，個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)190萬(wàn)億元。
中國(guó)的財(cái)富是如何洶涌澎湃創(chuàng)造出來(lái)的？和美國(guó)有類似之處。也有獨(dú)特之處。
中國(guó)過(guò)去幾十年的發(fā)展，市場(chǎng)化、國(guó)際化、城市化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化等多化疊加，基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)多次迭代?！耙敫幌刃蘼贰?，上世紀(jì)八九十年代指的是公路，21世紀(jì)開(kāi)始指的是高鐵、地鐵、水陸空網(wǎng)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)年代指的是4G、移動(dòng)支付、快遞物流，現(xiàn)在指的是5G基站建設(shè)、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。
一代新設(shè)施，一代新消費(fèi)者，就會(huì)產(chǎn)生基于新設(shè)施、面對(duì)新人群、把各行各業(yè)重新做一遍的機(jī)會(huì)，這是何等的創(chuàng)造空間！所以我經(jīng)常說(shuō)，今天的中國(guó)是把美國(guó)的卡內(nèi)基、亨利·福特、比爾·蓋茨、貝索斯、扎克伯格、馬斯克等十幾代的企業(yè)家類型在一個(gè)時(shí)空匯聚。
如若長(zhǎng)治久安，再有幾十年，中國(guó)可能會(huì)創(chuàng)造出人類有史以來(lái)最大規(guī)模的財(cái)富奇跡。讓我們拭目以待。
投資者為何分享不到“卵巢紅利”？
國(guó)運(yùn)興，財(cái)富興。
然而，對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)，真正能分享到“卵巢紅利”的似乎不多。在很多人眼中，“卵巢紅利”只是一種幻相，“韭菜”反而是真實(shí)的命運(yùn)。
根據(jù)源自上海證券交易所的單賬戶年化收益的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，絕大多數(shù)投資人，從“超級(jí)小散”到“超級(jí)大散”都沒(méi)有享受到投資增值的收益，反而在虧錢(qián)。數(shù)據(jù)顯示，A股散戶無(wú)論是賬戶在10萬(wàn)以下的“超級(jí)小散”，還是資金量在千萬(wàn)級(jí)別以上的超高凈值人群，2016年1月至2019年6月期間，單賬戶平均年度收益均為負(fù)值。在屢戰(zhàn)屢敗之后，無(wú)論小散還是大散越來(lái)越求安穩(wěn)，預(yù)期年化百分之三點(diǎn)幾回報(bào)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)在都是一搶而空。
財(cái)富大時(shí)代的紅利，為什么我們無(wú)法很好地分享？
就這個(gè)問(wèn)題，我專門(mén)找歌斐資產(chǎn)董事長(zhǎng)殷哲進(jìn)行了討論。他在資管領(lǐng)域耕耘了20多年，有豐富經(jīng)驗(yàn)，歌斐資產(chǎn)目前的資產(chǎn)管理規(guī)模有1500多億元。
我們找的原因包括：
1、中國(guó)的財(cái)富創(chuàng)造，總量的確很大，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)殘酷，機(jī)會(huì)風(fēng)口快速更迭，加上企業(yè)規(guī)范化、專業(yè)化程度不高，投機(jī)性、套利性強(qiáng)而治理能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力、投資回報(bào)能力不強(qiáng)，所以真正能跨越周期、基業(yè)長(zhǎng)青、持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)相對(duì)有限。加上政策調(diào)控變數(shù)大，造成企業(yè)的非經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)也不小。如此種種，導(dǎo)致企業(yè)造富容易守富難，流星很多恒星不多。由于企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力是一切投資的根基，在基礎(chǔ)不牢的情況下，就很容易出現(xiàn)“暴雷”。
很多人都有一個(gè)問(wèn)題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)每年增速遠(yuǎn)低于中國(guó)，但美國(guó)股市給投資者創(chuàng)造的價(jià)值遠(yuǎn)高于中國(guó)，這是為什么？主要是美國(guó)上市公司的資本投資收益率（ROIC）遠(yuǎn)高于中國(guó)上市公司，中國(guó)大部分公司的資本使用效率不高，重規(guī)模擴(kuò)張，輕價(jià)值創(chuàng)造。同時(shí)，美國(guó)龍頭公司的全球化程度很高，能分享全球化的紅利。
2、中國(guó)的投資理財(cái)市場(chǎng)，長(zhǎng)期處于轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)軌狀態(tài)，往往一哄而起，法治化水平較低，類似P2P這樣的誤區(qū)一直無(wú)法消除。相當(dāng)多投資者熱衷“擊鼓傳花”，盲從盲信，過(guò)于追逐短期回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)防范和控制意識(shí)不夠，因此容易被忽悠，被收割，很少能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)，甚至辛辛苦苦幾十年，“一覺(jué)回到解放前”。
中國(guó)也不是沒(méi)有優(yōu)質(zhì)公司，一些堅(jiān)持價(jià)值投資理念的投資者獲得了豐厚回報(bào)。但中國(guó)股市的一個(gè)問(wèn)題是波動(dòng)性比較高，比如前兩年的很多“白馬”因?yàn)楣乐颠^(guò)高今年一下子就調(diào)整了百分之三四十。如果火上澆油的時(shí)候進(jìn)場(chǎng)，短期就會(huì)有很大損失。
3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，但股市、債市等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)育相對(duì)滯后，而非標(biāo)資產(chǎn)很流行。股市由于種種原因，始終磕磕絆絆。如早期“幫助國(guó)企解困”重于為投資者服務(wù)，信息披露造假的違法成本太低，割韭菜者逍遙自在；又如諸多新經(jīng)濟(jì)龍頭很長(zhǎng)時(shí)間無(wú)法在A股上市，投資者無(wú)法分享；再如市場(chǎng)長(zhǎng)期只能單一做多，缺少對(duì)沖工具，容易大起大落。由于缺乏有深度、有彈性的資本市場(chǎng)，導(dǎo)致大量投資者還是喜歡在房市“買買買”“磚頭好過(guò)紙頭”，推高房?jī)r(jià)，推升實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本，最終也迎來(lái)了嚴(yán)厲的“房住不炒”。
4、中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)疑仍在增長(zhǎng)，增速放在全球也不慢，但由于基數(shù)已很大，加上人口結(jié)構(gòu)老齡化以及全球貿(mào)易和增長(zhǎng)動(dòng)力不足，增速必然下臺(tái)階，目前已回落到6%左右。與此相對(duì)應(yīng)，投資預(yù)期也要理性化調(diào)整。
但在前些年資管行業(yè)野蠻生長(zhǎng)的歲月里，投資者仍然懷抱“剛性兌付+高回報(bào)”的預(yù)期，大量資管機(jī)構(gòu)為了搶客戶，事實(shí)上是通過(guò)“以時(shí)間換空間，以資產(chǎn)池為載體”來(lái)滿足這種預(yù)期，一旦資產(chǎn)池出現(xiàn)絕對(duì)損失，就被迫借新還舊，陷入龐氏，甚至崩盤(pán)。直到資管新規(guī)之后，整個(gè)市場(chǎng)才開(kāi)始重新認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)，回到打破剛兌、產(chǎn)品凈值化等軌道上來(lái)。
綜上所述，不是說(shuō)中國(guó)沒(méi)有機(jī)會(huì)，而是魚(yú)龍混雜，常?；罅巳诵?，迷了人眼。企業(yè)不成熟，市場(chǎng)不成熟，投資者不成熟，資管機(jī)構(gòu)不成熟，種種的粗放，起起落落，導(dǎo)致投資者沒(méi)有獲得應(yīng)有的時(shí)代紅利。
這就如同木桶，由于底部有漏洞，縱然上面不斷加水，但很多都漏掉了。我見(jiàn)過(guò)很多企業(yè)家和投資者，不是沒(méi)有賺到過(guò)錢(qián)，而是不小心讓錢(qián)又流走了，還有的盲目加杠桿，徹底爆倉(cāng)了。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿今年3月在中國(guó)發(fā)展高層論壇圓桌會(huì)上說(shuō)，資管行業(yè)能否適應(yīng)財(cái)富管理的新趨勢(shì)新要求，需要我們認(rèn)真評(píng)判，不能反復(fù)走彎路。
因?yàn)檫^(guò)去的彎路，實(shí)在太多了！
用理性目標(biāo)為自己打造財(cái)富未來(lái)
今天當(dāng)我們面向未來(lái)，思考自己的財(cái)富命運(yùn)時(shí)，有哪些基本理念可以為我們保駕護(hù)航呢？
我覺(jué)得“太陽(yáng)底下無(wú)新事”，依然是要按照理性化、專業(yè)化、配置化的原則，根據(jù)自己的實(shí)際情況，做好安全性、流動(dòng)性、收益性三者的平衡。
我個(gè)人給投資者的兩點(diǎn)建議是：
1、專業(yè)的人做專業(yè)的事。我們應(yīng)該更多地聚焦自己的事業(yè)和生活，不要天天都忙于投資理財(cái)?！澳悴焕碡?cái)，財(cái)不理你”，這是對(duì)的，但實(shí)際情況是“你自己理財(cái)，財(cái)不理你”，還是要依靠專業(yè)機(jī)構(gòu)。
2018年招商證券發(fā)布過(guò)題為《牛市基石：美國(guó)401k計(jì)劃的前身今世》的報(bào)告，里面提到，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，他們?nèi)狈I(yè)的投資知識(shí)，很難通過(guò)資產(chǎn)組合分化風(fēng)險(xiǎn)?！皩I(yè)的事就讓專業(yè)的人去做；雇員們只需要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受程度以及賬戶安全是否能夠支取就足夠了。因此，雇員們偏好購(gòu)買基金來(lái)滿足收益和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的雙重需求。”
美國(guó)1978年推出“401k”計(jì)劃，此后養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模迅猛增長(zhǎng)，直接成為美國(guó)1978年至2000年長(zhǎng)達(dá)22年大牛市的有力推手，但在此過(guò)程中，美國(guó)家庭持股比例卻持續(xù)下降，主要原因就是他們更愿意購(gòu)買基金，由金融機(jī)構(gòu)代替一般家庭進(jìn)入股票市場(chǎng)。
總體來(lái)說(shuō)，找專業(yè)機(jī)構(gòu)幫你理財(cái)，這種機(jī)構(gòu)化投資比你自己理財(cái)?shù)氖找嬉煤芏唷?/span>
2、對(duì)投資保持敬畏，建立合理目標(biāo)預(yù)期。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)是國(guó)家社會(huì)保障儲(chǔ)備基金，它的很多資金由經(jīng)過(guò)篩選的國(guó)內(nèi)一流資管機(jī)構(gòu)管理，根據(jù)其報(bào)告，截至2018年底，全國(guó)社會(huì)保障基金年均投資收益率7.82%，超過(guò)同期通貨膨脹率5.53個(gè)百分點(diǎn)。2019年是牛市，其投資收益率達(dá)到14.06%，并將自成立以來(lái)的年均投資收益率拉高到8.14%。這是非常難得的業(yè)績(jī)。如果投資人還要像剛兌時(shí)代那樣動(dòng)輒兩位數(shù)預(yù)期，還要低波動(dòng)，無(wú)異于緣木求魚(yú)。
在殷哲看來(lái)，雖然過(guò)去這些年中國(guó)投資者交了不少學(xué)費(fèi)，但一個(gè)真正的健康投資、可持續(xù)投資的新時(shí)代正在到來(lái)。對(duì)投資者最好的時(shí)代，未必是經(jīng)濟(jì)增速最快的時(shí)代，而是資本市場(chǎng)真正貫徹法治化原則、并成為高質(zhì)量發(fā)展的晴雨表的時(shí)代。
殷哲認(rèn)為，整個(gè)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的大趨勢(shì)已經(jīng)很明確，一方面是資本市場(chǎng)堵住漏洞、清理問(wèn)題源頭，一方面是房地產(chǎn)“三道紅線”等措施讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)不走“被房地產(chǎn)綁架”的老路，這都使得資本市場(chǎng)長(zhǎng)期可期。
2015年以來(lái)，A股上市公司總數(shù)已翻了一倍多，資本效率不斷提升，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映的有效性越來(lái)越強(qiáng)。隨著科創(chuàng)板和注冊(cè)制改革，以及越來(lái)越多中概股回歸，包括香港在內(nèi)的中國(guó)資本市場(chǎng)，越來(lái)越變成企業(yè)資產(chǎn)的“儲(chǔ)存器”，因此也會(huì)成為財(cái)富管理的底倉(cāng)。
易會(huì)滿說(shuō)，截至2020年底，外資持續(xù)3年保持凈流入，境外投資者持有A股資產(chǎn)突破3萬(wàn)億元?？梢?jiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力是強(qiáng)的，外資也獲得了良好回報(bào)，而且潛力還很大。
有這樣的底倉(cāng)，以標(biāo)準(zhǔn)化的資本市場(chǎng)代替非標(biāo)固收，就成為中國(guó)資產(chǎn)管理的必然選擇。過(guò)去扭曲的市場(chǎng)環(huán)境下，非標(biāo)類固收產(chǎn)品“暫時(shí)”滿足了投資人“短期化、高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”的投資需求，但這其實(shí)是時(shí)間（流動(dòng)性）、收益、風(fēng)險(xiǎn)（安全性）的“不可能三角”，事實(shí)也證明是不可持續(xù)的虛假繁榮。
對(duì)投資者特別是高凈值人群來(lái)說(shuō)，“博”的思維應(yīng)該向“穩(wěn)中求進(jìn)”轉(zhuǎn)變。首先是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，特別是規(guī)避“資本永久性虧損的風(fēng)險(xiǎn)”；其次是追求跑贏通脹、實(shí)現(xiàn)增值的必要收益率，同時(shí)維持好流動(dòng)性。這需要組合投資，需要專業(yè)能力。
通過(guò)類似目標(biāo)策略這樣的組合投資方式，時(shí)代的紅利與投資者的目標(biāo)將越來(lái)越默契。“目標(biāo)策略更像是高凈值投資者財(cái)富管理的底倉(cāng)。它保障投資者能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的穩(wěn)健收益，而且相對(duì)低波動(dòng)。投資者不是追求短期最優(yōu)，而是獲得符合目標(biāo)收益的‘總體最優(yōu)’。”殷哲說(shuō)。
只有這樣，財(cái)富大時(shí)代的紅利，才能通過(guò)合理的投資目標(biāo)和正確的投資方法，轉(zhuǎn)為你的紅利。時(shí)間是財(cái)富的朋友。
當(dāng)投資者的底層資產(chǎn)和整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的方向日益匹配，依托國(guó)運(yùn)，相信中國(guó)投資者的財(cái)富之路將越來(lái)越寬，走的越來(lái)越遠(yuǎn)。
